Pourquoi cet indicateur a-t-il été conçu ?
L’PD consensuelle est une moyenne simple, sensible à la fois aux opinions des banques et à l’identité des contributeurs. Lorsqu’un contributeur entre ou sort du périmètre, la moyenne peut donc varier même si aucune banque n’a modifié son opinion.
Cela signifie que le Consensus PD peut évoluer pour deux raisons très différentes :
- Changement d’opinion — une ou plusieurs banques ont modifié leur estimation de PD pour cette entité
- Variation de profondeur : la population des banques contributrices a évolué (une banque a rejoint le groupe, l’a quitté, ou les deux).
Il est essentiel de distinguer ces deux effets afin d’interpréter correctement les données.
Fonctionnement
L’indicateur de changement d’opinion (OCI) mesure la variation nette de notation parmi les banques ayant contribué à la fois à la période actuelle et à la période précédente — en maintenant la population constante afin d’isoler les véritables changements de sentiment de crédit.
L’OCI reflète ainsi l’évolution du sentiment de crédit au niveau de chaque banque contributrice : pour chaque contributeur au sein d’une même banque, nous déterminons si son opinion s’est orientée vers une amélioration, une détérioration ou est restée stable d’un mois à l’autre.
Un signal directionnel (+1,−1 ou 0) est attribué à chacune d’elles, et ces signaux sont additionnés afin de produire une lecture nette de la direction du marché :
OCIt=b∈Bt∩Bt−1∑sign(f(PDb,t−1)−f(PDb,t))
Où :
- Bt = ensemble des banques contributrices à un moment donné t
- f(PD) = fonction de mise en correspondance de l’échelle de notation renvoyant un indice de niveau
- Une valeur positive signale une amélioration nette ; une valeur négative indique une détérioration nette.
En limitant la somme à Bt∩Bt−1 — banques présentes au cours des deux périodes — l’OCI élimine tout mouvement causé par l’arrivée ou le départ de banques du groupe de contributeurs.
Si le CCR ou le Consensus PD ont évolué mais que l’OCI est stable, cette évolution reflète un changement dans la composition des contributeurs — et non une modification de l’opinion de crédit. Pondez-la en conséquence.
Valeurs de l’OCI
L’OCI est publié sous forme d’indicateur directionnel. Sur l’page d’entité unique, chaque banque contributrice se voit attribuer une flèche :
- Amélioration — l’opinion nette des banques identiques s’est orientée vers des PDs plus faibles (flèche verte)
- Stable — aucun changement net parmi les contributeurs d’une même banque (pas de flèche)
- Détérioration — l’opinion nette des banques identiques s’est orientée vers des PDs plus élevées (flèche rouge)
Utilisation dans les agrégats de PD
L’OCI alimente l’Méthodologie des agrégats de PD (système de suivi de la confiance en matière de crédit), où des séries chronologiques contrôlées par la population sont construites pour suivre le sentiment de crédit réel au fil du temps — en éliminant le bruit lié au renouvellement des contributeurs.
