CCR par rapport à l’S&P et Fitch : répartition des notations
Le graphique ci-dessous présente une comparaison entre le CCR de Credit Benchmark et les notations d’S&P et de Fitch pour plus de 5 000 entités. Chaque point représente une paire de notations : une valeur CCR et une notation d’agence pour la même entité à un moment donné. La taille des bulles reflète le nombre d’entités dans chaque combinaison.
Pourquoi cet alignement se produit-il ?
- L’échelle Credit Benchmark est alignée sur les catégories des agences de notation de par sa conception : l’échelle de notation e CB est calibrée à partir des correspondances internes entre les notations des banques et celles des agences. Les banques participantes font correspondre leurs notations internes à des catégories de type agence (AAA, BBB, etc.), et l’échelle CB est construite à partir de la moyenne de ces correspondances. La comparabilité avec les agences est intégrée à l’échelle PD-CCR de Credit Benchmark.
- Les banques et les agences réagissent aux mêmes facteurs de risque : les modèles de crédit des banques et les analystes des agences évaluent les mêmes fondamentaux sous-jacents. Leur jugement converge naturellement vers des niveaux similaires pour la plupart des entités.
- L’agrégation du consensus atténue les variations idiosyncratiques : le CCR regroupe les avis de plus de 40 banques. Les écarts liés aux cadres d’évaluation propres à chaque banque tendent à s’annuler, rapprochant ainsi le signal du consensus de marché.
Le CCR est généralement comparable à S&P et Fitch en termes de direction et de niveau, tout en restant un signal indépendant et à plus haute fréquence, capable d’identifier les changements dans la perception du risque avant la publication des mesures prises par les agences.